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BATJ龙8娱乐国际官方网站版图较量:比拼核心是用户数量

摘要:截至5月1日,阿里巴巴、腾讯、百度、京东的市值分别达4605.67亿美元、4762.73亿美元、879.25亿美元、534.58亿美元。

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除了互联网世界扩展版图,BATJ在龙8娱乐国际官方网站板块也不停攻城拔寨。

在披露2018年第一季度财报之际,百度宣布旗下龙8娱乐国际官方网站服务事业群组正式完成拆分融资协议签署,本轮融资额超19亿美元,由TPG、凯雷投资集团领投,泰康集团、农银国际等跟投。

至此,阿里、京东、百度的龙8娱乐国际官方网站业务拆分均已尘埃落定,BATJ互联网巨头中仅剩腾讯暂无动静。对于外界的关注,腾讯方面对21世纪经济报道沿用了2017年时腾讯公司董事局主席兼首席执行官马化腾的答复:“腾讯互联网龙8娱乐国际官方网站业务不会包在一个所谓的龙8娱乐国际官方网站集团里面来做,我们没有必要为了拆分而拆分,而是会用稳健的思路去看,因为龙8娱乐国际官方网站最核心的问题是稳健,就是拼谁的命长,而不是看谁在短期内跑得多快。”

截至5月1日,阿里巴巴、腾讯、百度、京东的市值分别达4605.67亿美元、4762.73亿美元、879.25亿美元、534.58亿美元。不过在对应的龙8娱乐国际官方网站业务方面,其当前估值出现了重大分化。

百度在财报中披露,融资完成后,百度将持有度小满(百度龙8娱乐国际官方网站更名后的新品牌)42%股份。21世纪经济报道记者了解到,百度龙8娱乐国际官方网站本轮估值或在224亿-240亿元。而梳理券商研究及媒体披露消息看,蚂蚁金服、腾讯龙8娱乐国际官方网站以及京东龙8娱乐国际官方网站的最新估值分别约为1500亿美元、1400亿美元(测算)、1650亿元。

不过有业内人士对21世纪经济报道记者指出,每一家融资的轮次和发展阶段并不相同,此外,各估值比较的维度也有所不同。以蚂蚁金服和京东龙8娱乐国际官方网站为例,其在近两年争取IPO的几率更高。

爆款产品奠定基础

在拥有大量用户和数据后,BATJ先后开始布局龙8娱乐国际官方网站业务。

蚂蚁金服起步于2004年成立的支付宝,2011年支付宝获得央行颁发的第一张第三方支付牌照,逐步发展出拥有余额宝、定期理财、购买基金等服务的蚂蚁财富,网商银行、芝麻信用以及蚂蚁龙8娱乐国际官方网站云等共同构成的蚂蚁帝国。蚂蚁金服拥有5.2亿支付宝用户,其中包含大量小微企业主。去年12月份网商银行披露,走向线下服务小微企业半年间,小微商户贷款总额已超过118亿元。蚂蚁金服利润也十分可观,据阿里财报进行测算,2017年蚂蚁金服利润约在131亿元,不过其在2018年第一季度出现亏损,称为实现用户的强劲获取和参与加大投资。

与支付宝同一时期获得第三方支付牌照的腾讯财付通,社交属性带来用户高使用粘性,并凭借微信红包一炮而红。2015年9月,腾讯整合相关业务,以微信支付和 QQ钱包两大平台为基础,成立支付基础平台与龙8娱乐国际官方网站应用线(FiT)。微信活跃用户超过9亿人,并已推出理财通、微粒贷、手机充值、缴费、公益、保险等服务。腾讯2017年年报显示,其支付相关业务收入及云服务收入达433.38亿元,占腾讯总营收的18.23%。腾讯还披露,理财通2018年1月末资产管理规模3000亿元,微粒贷2017年末贷款余额逾1000亿元。

在蚂蚁金服、百度龙8娱乐国际官方网站和京东龙8娱乐国际官方网站相继拆分之后,腾讯龙8娱乐国际官方网站业务暂未有相关动静。有行业观察人士对21世纪经济报道记者表示,腾讯的龙8娱乐国际官方网站相关业务与其产品的联系太过紧密,如财付通和微信,拆分整合难度较大。

并未获得第三方支付牌照的京东选择曲线救国,于2012年10月正式收购网银在线,后更名为京东支付。不过,在第三方支付市场上,支付宝和财付通已占据近九成市场份额,留给后来者的空间并不大。依托京东商城,京东推出首个互联网消费分期产品“白条”。目前,以“白条”为代表的消费信贷业务已取代支付成为京东龙8娱乐国际官方网站的第一营收来源,其次分别是支付、供应链龙8娱乐国际官方网站和财富管理等。目前,京东龙8娱乐国际官方网站为800万线上线下商户、3.6亿个人用户提供支付和龙8娱乐国际官方网站服务。

相较于ATJ,百度于2013年才获得第三方支付牌照,2014年获得基金销售牌照。百度曾短暂推出过“百度百发”等高收益产品,但很快因“保本保收益”等擦边球行为下线。此外,百度早期的龙8娱乐国际官方网站业务如消费信贷、互联网证券乃至团购业务,散落在不同的事业部,并未形成合力。由于百度起家于搜索业务,其账户体系龙8娱乐国际官方网站属性并不强,各产品账户并未打通。直到2015年末才整合龙8娱乐国际官方网站相关业务成立FSG,随后百度龙8娱乐国际官方网站相继挖来前陆金所执委黄爽、前光大银行资产管理部总经理张旭阳等加盟。

张旭阳曾对21世纪经济报道记者表示,以百度的体量做龙8娱乐国际官方网站永远不晚,其技术和数据优势足以在市场中获得一席之地。黄爽也介绍,百度已经花大力气进行账户整合。百度龙8娱乐国际官方网站也成为百度AI(人工智能)版图中第一个实现变现的商业场景。在此次引战融资前,百度智能获客模型已挖掘累计1亿理财潜在用户,百度钱包激活账户数超过1亿,基于95%中国网民的覆盖率,信贷方面可授信用户1.9亿。

市场估值模型背后逻辑

21世纪经济报道记者注意到,在目前的BATJ龙8娱乐国际官方网站领域的市场估值模型中,用户数成为一个重要衡量指标。

巴克莱对蚂蚁金服估值在1500亿美元,估值核心逻辑是用户量和用户在其龙8娱乐国际官方网站场景中的利润贡献。安信证券分析师赵湘怀在研究报告中,分别采用上市公司平均用户市值和P/E倍数两种方式分析这一估值是否合理。他在报告中称,根据Paypal和腾讯的每个用户市值,考虑到蚂蚁金服发展水平相对更早期,取两者每用户市值平均值的70%得到每用户市值约307美元,对应蚂蚁金服5.2亿用户的总估值为1597亿美元。

采用P/E倍数这一方式,估算蚂蚁金服2019年净利润54.8亿美元,按照腾讯估值为2019年预测净利润的30倍P/E,对应蚂蚁金服估值为1645亿美元。赵湘怀认为,蚂蚁金服在海内外还投资了口碑、饿了么、印度Paytm等多家公司,考虑到这些股权价值,其估值水平或许还能够进一步提升。阿里最新财报显示,支付宝全球活跃用户数达到8.7亿。

天风证券分析师文浩在研究报告中认为,微信支付+财付通对应的估值在1200亿-1440亿美元。

其主要依据是微信支付拥有8亿活跃用户,而根据蚂蚁金服拥有5.2亿用户、上轮估值750亿美元等信息,得出每位用户价值150美元,考虑到微信场景渗透情况,腾讯每位用户价值为150-180美元。不过,当前蚂蚁金服估值已经达到1500亿美元,这一估值基础是否依旧有效并不确定。此外,腾讯龙8娱乐国际官方网站业务并未引战。

据媒体报道,京东龙8娱乐国际官方网站最新一轮估值已达1650亿元人民币,此前两轮的估值分别为超过500亿元、466.5亿元。京东龙8娱乐国际官方网站方面已经和400多家银行、55家保险、近百家基金公司等龙8娱乐国际官方网站机构开展合作,并表示将通过为龙8娱乐国际官方网站机构提供增量业务、改善运营等参与分润。

百度财报显示,截至2018年3月31日,与百度龙8娱乐国际官方网站服务业务有关的资产人民币470亿元(约合75亿美元)和负债412亿元(约合66亿美元)。首轮估值约在240亿元。

BATJ业内人士表示,无论是百度龙8娱乐国际官方网站、京东龙8娱乐国际官方网站还是蚂蚁金服,在引战阶段市场均给予了极高的投资热情。由于融资轮次和业务发展阶段相差较大,简单比较当前市场估值并不太合理。

一位研究龙8娱乐国际官方网站科技投资的资深投行人士对21世纪经济报道记者表示,一级市场投资的核心仍是企业的行业地位和发展预期。投资者希望通过一级市场投资获得超额回报,一般而言一级市场价格不超过二级市场。但一级市场并不是连续交易,受交易情绪影响,加上一级市场阶段性资金过剩,一些估值甚至会出现一级市场和二级市场价格倒挂现象。“目前一些企业一级投资想要再获得几倍的回报,已经很难了。”

在当前龙8娱乐国际官方网站严监管背景下,蚂蚁、京东龙8娱乐国际官方网站、百度龙8娱乐国际官方网站等均强调科技输出。行业人士亦指出,龙8娱乐国际官方网站企业需要受限于严格的资本充足率等监管要求;而定位于科技企业一方面可以更快开拓市场,另一方面也能比龙8娱乐国际官方网站企业获得更高的市场估值。

责任编辑:王娜

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